资深投资人共聚南京金鱼嘴，探讨医疗行业新风向
经历了2021年的火热、2022年的遇冷，2023上半年，医疗投资似乎仍然没有复苏的迹象。创业邦睿兽数据显示，截至6月20日，医疗领域各赛道的投融资事件数加起来只有42起，还未超过2022年的一半。
自2022下半年开始，越来越多医疗行业的投资机构开始寻觅早期项目，原因很简单，中后期的项目估值太贵，投不起了。盈科资本合伙人 曹锋表示，盈科虽然是PE机构，但是他们会有20%-30%左右的资金投到早期项目上去，后期项目作为基石，争取早期项目获得高收益。曹锋表示，在创业环境越来越卷、机构出手更加谨慎的情况下，他们更加偏爱专业背景出身的创业者。尤其是那些有过成功创业经历、做出过产品、有专业能力和成功管理经验的创始人，会更受投资机构欢迎。
那么，要如何才能投到好的早期项目呢？
金雨茂物合伙人 李洪森认为，机构要研究这个行业的生态，去看这个行业还缺少哪些生态位和要素，如果机构能够在市场发现之前找到细分去投，那么就有希望投到比较好的性价比高的中早期项目。而且投到早期项目只是第一步，接下来的孵化也很关键。
投早并不完全适用于所有的投资机构。洲嶺资本董事总经理 陈龙表示，作为一家以投资成长期和中后期为主的基金，投早在他们这里并不适用，他们更想找到的，是那些在细分市场赛道里“前三名”的企业，用现在比较流行的话说就是“隐形冠军”。
鼎晖投资VGC高级合伙人 柳丹和海尔资本行业合伙人 唐爱民则都表示，他们更希望投资一些创新能力更强、更能打破原有研发桎梏的企业。
鼎晖投资曾经投资过一家小核酸公司，这家公司曾咨询投资人的意见，是否要立项做PCSK9。“当时我觉得它是一个好药，但也是下一个PD-1，也是卷的一塌糊涂，所以当时我们果断建议被投企业避开这个红海赛道。每个企业要做自己真正的创新，做差异化的产品，经过当前这一波之后，再看下一波，等潮水褪去之后，才能看到自己真正有价值的产品在什么地方。”柳丹说。
海尔资本行业合伙人 唐爱民强调，投资的时机也很关键。医疗行业前几年估值较高，很多项目如果在前几年出手容易出现买贵的情况。而近几年，在二级市场和国家政策的影响下，医疗行业的估值正处于谷底，在这一时期，更容易找到优质标的，在选择标的时更加从容。
而面对医疗行业常见的估值倒挂现象，投资人们也发表了自己的观点。
生物医药的投资一直面临一个困境，生物技术研发投入巨大，在一级市场的估值普遍偏高，上市之后，二级市场估值倒挂现象比较普遍。
对此，盈科资本合伙人 曹锋表示，估值倒挂现象的发生，和全球经济形势息息相关。综合考虑大环境因素，机构可以根据企业的具体情况，到合适的资本市场上市，可能会防止部分估值倒挂现象的发生。
鼎晖投资VGC高级合伙人 柳丹对此表示认同，他认为，相比港股，医疗类企业在美股表现更好。但他同时强调了“价值投资”的重要性。“从一级市场来讲，用穿越周期的方式做投资，一定程度上可以抵抗波段带来的风险。放到一个长远的时间，整体投资回报率其实并不比二级市场差。”
洲嶺资本董事总经理 陈龙则对纳斯达克市场并不乐观。他认为，目前纳斯达克的表现是因为加息，如果后面加息低了，“起码现值砍一半”。
陈龙认为，判断一家公司是否能投资，还是要看两点：第一，这家公司的产品是否有价值，能否解决患者的需求；第二，长期来看，创始人是否在做正向积攒企业价值的事情。为了帮助这类被投企业渡过周期，洲嶺资本开发了一个信贷产品，解企业的燃眉之急。此外，他还鼓励创新药企业多去跟手握雄厚资金的海外大型药企谈合作，解决资金需求。
海尔资本行业合伙人 唐爱民认为，在当前阶段，更应该强调生物医药企业整体实力的提升，研发投入占比要达到一定比例，企业才能有长足的发展。投资不是一片欢呼声的时候，再去找好的东西，恰恰在行业低谷时可能会找到你认为比较好的标的。“海尔资本投了很多优秀的生物医药企业，这一类具备创新性、真正解决市场实际问题并且和国际新药开发进度相近的企业，往往在融资、后续发展方面都容易获得支持和青睐，这也是企业真正能够存活、能够更好发展的一个路径。”
金雨茂物合伙人 李洪森认为，对于企业来说，要预防估值倒挂现象的发生，企业的经营逻辑要从最根本上做改变。同时，他认为我们也不必对国内的生物医药行业过分悲观，目前中国生物医药产业在全球产业链上占据一定的优势，还不会面临被“卡脖子”的风险。
金鱼嘴带来源头活水，建邺区打造金融中心
投资人对话之后，在金鱼嘴每日路演环节，12家医疗健康赛道的企业进行项目展示，通过这种方式，搭建投资人与企业的沟通交流平台。
医疗只是金鱼嘴每日路演关注的领域之一。在人工智能、先进制造、数字经济等领域，金鱼嘴每日路演也多有涉及。自2021年5月26日首场活动以来，“金鱼嘴每日路演”品牌系列活动已举办了超500场，参与路演项目超1000个，金融服务实体经济成效显著，先后为中小企业促成融资额度超37亿元，吸引越来越多的金融机构、投资机构向金鱼嘴基金街区聚集。
据了解，金鱼嘴每日路演平台拥有信息发布机制、项目筛选机制、联名推荐机制与投贷联动机制四项“专属机制”，同时为了加强项目管理，金鱼嘴每日路演平台正在建设“专家库”与“机构库”，围绕南京八大产业链，为路演项目全流程管理提供专业支撑，同时实现高频高效的行业交流。
